Финансовая репрессия

Когда появилось понятие финансовой репрессии относительно экономики развивающихся стран? Как возможно регулирование банковской системы? В чем плюсы и минусы жесткого регулирования финансовой системы со стороны государства? Об этом рассказывает кандидат экономических наук Сергей Пекарский.

Под финансовой репрессией понимают чрезмерно жесткое регулирование финансовой системы, которое, с одной стороны, не позволяет финансовой системе функционировать на полную мощность, работать наиболее эффективно, привносит в финансовую систему те или иные искажения, но, с другой стороны, позволяет правительству получить дополнительный доход в бюджет или сократить, что не менее важно, издержки по обслуживанию государственного долга. У финансовых репрессий может быть множество форм. Появилось новое банковское регулирование, известное как Базельское соглашение III. В соответствии с данным регулированием коммерческим банкам настоятельно рекомендуется достаточно большую часть своего портфеля хранить в государственных ценных бумагах, в облигациях, которые имеют достаточно высокий кредитный рейтинг, например Triple A. С одной стороны, это не норматив, но банки проще проходят тест на стрессоустойчивость, если они имеют достаточно большую долю активов в государственных ценных бумагах.

Важной целью для финансовой репрессии в современном мире являются пенсионные фонды. Пенсионные фонды очень часто держат значительную часть пенсионных накоплений в форме государственных ценных бумаг. Считается, что это надежные ценные бумаги. После финансового кризиса 2007–2009 годов, после европейского кризиса, который был в те же годы, правительства дополнительно ужесточили требования к пенсионным фондам. Многие пенсионные фонды были национализированы. Это произошло в 2010-х годах в Польше и других странах. В итоге, если правительство имеет такого крупного покупателя государственных облигаций, как пенсионный фонд, ему проще обслуживать государственный долг.

Финансовая репрессия — это явление, которое происходит незаметно. Незаметность финансовой репрессии делает ее очень привлекательным инструментом для стран, которые имеют проблемы с финансированием государственного долга. Кроме того, ряд стран, прежде всего развивающихся, сталкиваются с известной проблемой уклонения от уплаты налогов. Российская экономика в 90-х годах сталкивалась с проблемой невозможности собрания достаточных средств в бюджет. В такой ситуации финансовая репрессия — это преимущественный инструмент, потому что от финансовой репрессии достаточно сложно уйти, в отличие от налогов на доходы. Финансовая репрессия приводит к важным искажениям на финансовом рынке. Прежде всего исследования показывают, что финансовая репрессия сокращает стимул людей сберегать и делает инвестиции более привлекательными. Такая ситуация на рынке кредита может привести к дефициту или к так называемому рационированию кредита.