Почему возникает государственный долг? Как различные партийные системы государства влияют на формирование долга? Какой государственный долг считается устойчивым? Об этом рассказывает кандидат экономических наук Сергей Пекарский.
Правительство, так же как и любой агент в экономике, имеет бюджетные ограничения. Правительство не обязано в каждом периоде времени сводить доходы и расходы с нулевым балансом, оно может в какие-то периоды тратить больше, чем поступает средств в бюджет. При этом правительство должно как-то компенсировать возникающий бюджетный дефицит, и стандартный инструмент его финансирования — это выпуск государственного долга. В этом смысле правительство перераспределяет ресурсы во времени. Любой экономический агент, который заимствует, переносит, по сути дела, ресурсы из своего будущего в свое настоящее, то же самое может делать и правительство в интересах экономики.
Государственный долг считается устойчивым, если его текущее значение обеспечено дисконтированной суммой будущих излишков, или профицитов, бюджета. В такой ситуации правительство не играет с инвесторами в игры Понци (не строит финансовых пирамид). Это название дано в честь финансового дельца Чарльза Понци, который в начале XX века устроил финансовую пирамиду, подобную той, что устроил в России Сергей Мавроди. Когда мы говорим про любой долг, частный или государственный, он должен быть чем-то обеспечен. Когда инвестор покупает облигации какой-то корпорации, он покупает в ожидании будущих прибылей корпорации, из которых она сможет обслуживать долг. Если мы даем в долг соседу, мы задумываемся, как он будет зарабатывать, чтобы с нами расплатиться. Так же и инвесторы должны отдавать себе отчет в том, что правительство может погашать долг, сводя бюджет с излишками, и таким образом дисконтированная сумма будущих профицитов бюджета должна являться достаточным обеспечением государственного долга. Принципиально важный вопрос: как будет строиться фискальная политика в будущем, что инвесторы от этого ожидают? Это достаточно непростой вопрос, и в этом смысле устойчивость государственного долга — это оценка, реакция инвесторов на финансовом рынке, которые ожидают те или иные действия от правительства в будущем.
Некоторые развитые страны подошли к пределам сокращения бюджетных дефицитов или достижения бюджетных излишков, что ставит государственный долг под угрозу потенциальной неустойчивости. Какой компромисс возникает в данном вопросе? Если правительство способно обеспечить устойчивость государственного долга экономическими средствами, то возникает вопрос, готово ли оно к этому по политическим соображениям. Сокращение расходов и увеличение налогов — непопулярная мера, и развитые страны, к сожалению, оказываются не готовы это делать. Яркий пример кризиса государственного долга в Греции в 2010–2011 годах показал, что греческое население не готово к этому, так же как и население США, которое в некотором смысле перестало воспринимать себя как налогоплательщики. В развивающихся странах проблема неустойчивости государственного долга часто решалась двумя способами: либо посредством дефолта или реструктуризации, которая означает также технический дефолт, либо посредством гиперинфляции, которая съедает реальную стоимость долга и тем самым устраняет проблему. Но мы понимаем, что для развитых стран — для США, ЕС, Японии — данные методы решения проблемы государственного долга являются неприемлемыми.
