Психология инвестора: эмоции, риск и деньги

Эмоции против неоклассиков

Когда Даниэль Канеман и Амос Тверски впервые опубликовали «Теорию перспектив» — в ситуациях риска и неопределенности человек систематически отклоняется от принятия рациональных экономических решений, — академическое сообщество назвало ее спекуляцией. Раньше ученые-экономисты, такие как Адам Смит и Джон Мейнард Кейнс, также указывали, что люди не столь рациональны и на них влияют эмоции, даже когда они принимают экономические решения. Эти высказывания игнорировали, так как было непонятно, как зашить эмоции и ошибки в стройные математические модели неоклассиков. Но если ошибки систематические, то есть одинаковые для большинства людей в одних и тех же ситуациях, то тогда необходимо признать несостоятельность моделей, а этого неоклассикам делать совсем не хотелось. Однако процесс был запущен: за последующие десятилетия были обнаружены не только разные виды систематических ошибок («поведенческие эффекты»), но и аномалии на фондовом рынке, которые не поддавались объяснению в рамках неоклассических моделей. Как итог в 2002 году академическое сообщество сдалось, и Даниэлю Канеману присудили[2] Нобелевскую премию по экономике. Амос Тверски скончался за шесть лет до этого, в июне 1996 года.

Как тестостерон подталкивает трейдеров-мужчин рисковать?

В рамках одного из исследований [8] у трейдеров Лондонской биржи непосредственно в начале торгового дня замеряли уровень кортизола (гормон стресса) и тестостерона (отвечает за общий тонус организма) и сопоставляли с финансовыми результатами за день. Авторы установили, что трейдеры с уровнем тестостерона выше медианного значения по группе показывают более высокие доходы за день. При этом успех дополнительно повышает уровень тестостерона. Такое головокружение от успехов работает только для мужчин-трейдеров, женщины-трейдеры оказались не столь подвержены обратному влиянию успешности. В свою очередь, уровень кортизола трейдеров растет по мере нарастания волатильности рынка и их собственных результатов. Таким образом он сигнализирует трейдеру о нестабильности и враждебности среды и его неадаптивности к ней.